烧碱近端持续去库，库存处于同期低位，盘面显著贴水现货。01 合约中期供需存转弱预期，中期方向以逢高抛空为主。当前检修装置偏多，后期开工存回升预期，冬季因天气因素烧碱开工预计维持高位。需求端，非铝需求较弱且存季节性走弱预期，需求支撑主要在氧化铝，氧化铝有投产预期且利润较好、高产意愿强。云南今冬明春预计不对电解铝限产，山东氧化铝大厂送货量明显回升，原料库存或已累库，后期有降价预期。此外，01 合约交割临近春节，多头接货成本高。策略方面，烧碱中期供需存转弱预期，目前库存偏低，盘面贴水现货，现货转跌，宏观情绪降温，短期震荡偏空。关注现货及魏桥液碱采购价，若现货下跌不及预期，在大基差下，盘面可能向上修复基差。套利和期权暂时观望。